La solidité de l’économie américaine et le nouveau discours accommodant de la Réserve Fédérale ont permis la poursuite de la reprise boursière fin janvier. #LettreHebdo

L’#Europe, cependant, ne lasse pas d’inquiéter les observateurs, avec une économie qui continue de ralentir, une #BCE qui semble passive, voire paralysée, et l’épée de Damoclès d’un #Brexit « dur » toujours en place. #LettreHebdo

Les estimations du #PIB de la #zoneeuro en T4 nous ont confirmé que la croissance économique est repassée en dessous de son potentiel pour la première fois depuis 2013 #LettreHebdo

Dans deux pays de la #zoneeuro, l’#Italie et sans doute l’#Allemagne, une « récession technique » a eu lieu au deuxième semestre 2018, puisque ces deux pays ont enregistré deux trimestres consécutifs de baisse du #PIB. #LettreHebdo

Le consensus de prévision collecté par #Bloomberg s’attend cependant à ce que la croissance du #PIB reparte à la hausse, passant de +0,2% par trimestre en T3 et T4 2018, à +0,4% par trimestre à partir de T1 2019. Dans ce scénario, la croissance resterait proche de son potentiel.

C’est aussi le scenario de la #BCE. Cependant, un nombre croissant d’observateurs commencent à douter, et certains adoptent désormais une vision très noire de l’économie européenne. Cette position nous semble exagérée. #LettreHebdo

Les facteurs temporaires qui ont déprimé la production ces derniers mois vont finir par s’atténuer, que ce soit la transition réglementaire dans l’#automobile, l’effet #giletsjaunes en France, et les conséquences de la forte hausse des taux italiens de l’été dernier. #LettreHebdo

Si les choses se déroulent à peu près comme prévu – et que bien entendu le scénario d’un #Brexit dur nous est épargné – une inversion de la dynamique cyclique est donc à prévoir en Europe au cours du premier semestre 2019. #LettreHebdo

Les marchés financiers étant souvent faits « à la marge », cette inversion de tendance serait très positive pour les valeurs les plus liées au cycle européen, et qui ont fortement sous-performé en 2018 #LettreHebdo

Mais si la reprise se fait attendre et que l’enlisement guette, la #BCE devra sortir du bois, avec des effets positifs sur les marchés du crédit, et sans doute un nouvel affaiblissement de l’euro. #LettreHebdo

Jouer la reprise européenne en #bourse en limitant les risques conduit donc à diversifier son approche au-delà des seules valeurs cycliques, et à intégrer aussi des stratégies sensibles à une éventuelle action de la #BCE. #LettreHebdo